„Wall Street“ Hat Den Underground Gekauft, und Die Meisten Raver Haben Es Nicht Bemerkt.

Was genau hat KKR gekauft?

Im Juni 2024 schloss KKR einen auf 1,3 Milliarden Euro, umgerechnet etwa 1,4 Milliarden Dollar, geschätzten Deal ab, um Superstruct Entertainment von Providence Equity Partners zu kaufen, jener Firma, die 2017 den Start von Superstruct überhaupt erst finanziert hatte. Superstruct ist kein Festival, sondern eine Holding, unter der mehr als 80 Festivals und 200 kleinere Veranstaltungen in 10 Ländern laufen, mit rund 7 Millionen Besuchern im Jahr. Für alle, die ihre Sommer in dieser Szene verbringen, liest sich das Portfolio wie eine Best-of-Liste: Sónar in Barcelona, Boiler Room (im Januar 2025 separat gekauft), die niederländische Gruppe ID&T mit ihren Marken Q-dance und Defqon.1, das Partylabel Elrow, das Londoner Field Day und das Metal-Schwergewicht Wacken Open Air. KKR finanzierte den Kauf über seinen European Fund VI, ein 8 Milliarden Dollar schweres Vehikel, und holte bereits im Oktober 2024 mit CVC einen weiteren Buyout-Riesen als Mitinvestor an Bord. Das war kein Musikunternehmen, das zufällig in die Hände der Finanzwelt fiel. Es war ein gezielter Roll-up, in einem Zug durchgeführt, für einen riesigen Teil der Infrastruktur, auf der die unabhängigen europäischen Festivals überhaupt laufen.

Trägt der Vergleich mit Toys R Us?

Es ist mehr als ein Vergleich, es ist dieselbe Firma. 2005 schloss sich KKR mit Bain Capital und Vornado zu einem 6,6 Milliarden Dollar schweren fremdfinanzierten Buyout von Toys R Us zusammen. Die drei Firmen brachten rund 20 Prozent des Kaufpreises als Eigenkapital auf und ließen den Einzelhändler selbst den Rest als Schulden aufnehmen, was ihn mit rund 5 Milliarden Dollar Schulden und etwa 400 Millionen Dollar Zinsen pro Jahr zurückließ. Die Barreserven fielen von 2,2 Milliarden Dollar vor dem Deal auf 301 Millionen im Jahr 2017. In jenem September meldete Toys R Us Insolvenz an, 2018 wurde die Kette liquidiert, 33.000 Menschen verloren ihren Job, viele ohne Abfindung. Analysten, die den Zusammenbruch untersuchten, stellten fest, dass das eigentliche Einzelhandelsgeschäft weiterhin profitabel war: Es war der Schuldendienst, der das Unternehmen umbrachte. Genau diesen Mechanismus zeigen Kritiker jetzt bei Superstruct auf: Ein fremdfinanzierter Deal muss nicht böswillig sein, um gefährlich zu sein, er muss ein operatives Unternehmen nur dazu zwingen, für die Schuldentilgung das auszugeben, was es vorher ins Produkt gesteckt hat, in diesem Fall in Festivals, Personal und Gagen.

Warum sucht Superstruct plötzlich nach mehr Fremdkapital?

Die Zahlen zeigen bereits Spannungen. Superstructs britische Einheit verzeichnete 2023, im Jahr vor dem Abschluss des KKR-Deals, einen operativen Verlust von 33,26 Millionen Pfund, obwohl die Ticketeinnahmen auf 118,8 Millionen Pfund stiegen. Laut dem Fachmedium 9fin war KKR im Mai 2026 wieder am Markt, um zusätzliches Fremdkapital für Superstruct zu beschaffen, wobei die Berichterstattung diese Suche nach Finanzierung ausdrücklich mit den Boykotten verband, die dem Geschäft zusetzen. Diese im Laufe von 2025 organisierten Boykotte richten sich gegen den Rest von KKRs Investmentportfolio, darunter Beteiligungen, die Aktivisten mit israelischer Siedlungsinfrastruktur und der Rüstungsindustrie in Verbindung bringen, nicht gegen Superstructs Festivals selbst. Mehr als 70 Künstler unterzeichneten einen offenen Brief, der von Sónar forderte, die finanziellen Verbindungen zum Eigentümer zu kappen; mehr als 30 zogen ihre Sets aus der Ausgabe 2025 zurück, und das Gründerteam von Sónar verließ das Unternehmen wenige Monate später. Wie man auch zur Politik dahinter steht, die wirtschaftliche Tatsache ist einfach: Ein fremdfinanziertes Portfolio unter öffentlichem Druck ist genau die Art von Vermögenswert, die refinanziert wird, und Refinanzierung bedeutet mehr Schulden, nicht weniger.

Was bedeutet das für die Künstler und das Publikum, das hingeht?

Niemand prognostiziert, dass Sónar nächsten Sommer schließt, und die Superstruct-Festivals treffen im Alltag weiterhin ihre eigenen kreativen Entscheidungen. Aber der Schuldendienst ist der erste Hebel, den ein fremdfinanzierter Eigentümer zieht, wenn das Geschäft unter Druck gerät: neu verhandelte Gagen, ausgedünntes lokales Personal, strengere Sponsoring-Konditionen und zusammengelegte Backoffices bei Festivals, die früher unabhängig voneinander liefen. Die Toys-R-Us-Schulden lagen zwölf Jahre in der Bilanz, bevor sie das Unternehmen zu Fall brachten, niemand außerhalb eines Kreditdesks bemerkte etwas, bis die Entlassungen kamen. Superstructs eigene Zahlen für 2023, ein Verlust genau im Jahr vor dem Kauf, deuten darauf hin, dass weniger Puffer vorhanden ist, um Schulden zu absorbieren, als ein Preisschild von 1,3 Milliarden Euro glauben macht.